2021 年 12 月 30 日 今日头条

周四（12月30日）亚市早盘，现货黄金持稳于1804美元/盎司附近。随着2021年即将结束，展望后市，虽然对于黄金重新回到2020年触及的历史高点保持乐观，但分析师认为，黄金面临的通胀与加息矛盾仍存，2022年黄金恐仍难脱离盘整行情。

2021金价走势回顾

为了帮助解释2021年金价的走势，回顾一下2020年末金价的走势是有帮助的。2020年8月初，金价达到2073美元的历史高点，原因是与新冠肺炎疫情开始相关的避险恐惧、美元贬值、央行量化宽松措施的加强以及美国利率的相应下降。

此后，金价连续7个月下跌，直到2021年3月初达到1677美元，下跌了19.1%。随着经济和全球股市开始表现出色，对延长封锁、全球经济崩溃以及表现不佳的股市的担忧开始消退。金价的热度随后开始消退。全球珠宝需求和央行黄金持有量的下降导致了全球黄金消费的下降，这进一步推动了金价7个月的下跌。

金价陷入盘整模式，两大主要消费逐步复苏

从技术角度来看，在2020年8月达到历史高点后，黄金价格2021年大部分交易区间下跌，这可以被视为一种长期盘整模式，直至金价重新回到2020年8月达到历史高点2073美元。

在2021年期间，黄金首饰消费开始复苏，各国央行开始增加黄金储备(如图2)。不过，这两项传统黄金买家的季度黄金消费量尚未恢复到2020年8月金价见顶前几年的季度黄金消费量。

两大因素主导黄金市场

除了黄金消费，2021年期间还有两个主要因素对金价产生了主导影响。首先，美国通胀上升导致美国10年期实际债券收益率(经通胀调整后)大幅下降。从历史上看，美国实际收益率的下降一直对金价构成支撑。

其次，在2021年1月初达到近三年低点后，美元开始在2021年期间稳步升值。美国经济的复苏和随后的繁荣推动了美元的上涨。推动美元在2021年期间大幅走强的另一个原因是，人们意识到美国经济不需要进一步刺激，美联储的下一步加息行动很可能是加息。

作为收紧货币政策过程的一部分，美联储从2021年11月开始每月缩减资产购买规模150亿美元，然后在12月中旬将缩减规模扩大一倍，至每月300亿美元。从历史上看，黄金价格与美元呈反比关系。因此，随着美元在2021年中期开始强劲上涨，黄金价格开始下跌，8月9日，金价下跌幅度大到足以测试2021年金价的低点。美元最近的强势在8月下旬得到了一定程度的盘整，这使得金价得以反弹，因为在美国通胀加速的带动下，美国实际收益率进一步下降。

展望2022年，几乎可以肯定的是，美联储将在某个时候加息。利率市场目前预计，美联储将在2022年初至中期首次加息。从历史上看，当美联储加息时，美元会有所下跌。如果美元失地，这应该会对金价起到支撑作用。

然而，官方利率的提升将减缓通胀，并对美国经济和10年期国债收益率施加一些下行压力。如果通胀下降速度快于名义收益率，美国实际收益率将上升，金价将承受一定的下行压力。总而言之，2022年的金价可能与2021年下半年的走势相似。