2020 年 8 月 19 日 今日头条

8月18日，美元兑一系列货币扩大跌势，触及逾两年新低。此前美债收益率回落、美国经济数据疲软和避险需求降温这三重打击令美元全线遭抛。科技股重拾升势增强了乐观情绪，加上美国国债收益率回落以及美国制造业调查数据疲弱，令许多交易商坚持对美元的偏空观点。上周美元净空仓增至2011年5月以来最大，此后净空仓进一步增加。

美联储将很快揭示其将对美国货币政策如何进行细微但影响深远的改革，或正式宣布对通胀更为宽松的看法。除了在疫情期间帮助拯救美国经济，美联储将在2020年完成有史以来对货币政策双支柱目标的首次评估，评估结果也许最快在今年9月被公布。

更多关于美联储何时以及如何完成评估的细节，可能会在本周美联储公布的7月28-29日联邦公开市场委员会会议纪要中揭示。美联储对通货膨胀控制方式的调整听起来微不足道，但其意义重大。

美联储在2012年首次宣布将通货膨胀率目标设定为2%，联储官员认为这意味着无论通胀率比目标低多少，也无论低于目标的时间有多长，他们都将始终坚持2％的目标。

对于美联储而言，这是一个令人头疼的问题。再加上经济增长缓慢，意味着利率一直处于历史低位。这削弱了美联储抵御未来经济下滑的能力，使经济滑坡的幅度更大且持续时间更长，造成了更多就业机会流失并摧毁了更多企业。

当前由大流行引起的衰退就是一个很好的例子。危机爆发时， 美联储基准利率目标范围的下限仅为1.5％。官员们在3月份仅仅分两次就将利率削减至零附近，但这远远不足以应对自大萧条以来最严重的衰退。

在病毒引起的最严重市场动荡期间，由于大量投资者涌入避险资产，衡量美元强势的一项美联储指数在3月下半月创下纪录高点。由于有迹象表明其他主要经济体正在更好地应对疫情爆发，该指标此后下滑约7％。

不过，目前尚不清楚美元反弹是否会持久，特别是在美国总统大选临近，且美联储料至少直到明年年底都将维持政策利率在当前水平的情况下。

短期来看，由货币宽松带来的美元下行或已阶段性调整到位，短期对于美元不应过度看空。从长期角度来看，美联储无限量QE或带来全球货币体系的转变，给美元地位带来一定影响，近期欧盟财政一体化的趋势或对美元形成一定的挑战。