2020 年 5 月 29 日 今日头条

受到避险需求的支撑，投资者对未来的地缘政治及贸易风险的担忧情绪升温，而美元指数三连跌，徘徊于99大关下方，投资者对美联储采取更多宽松行动抱有预期，黄金获得一定吸引力。黄金短期回撤并不改变中期上涨的趋势。一方面，美元实际利率处于负值的情况可能在未来几个月很难改变。另一方面，美股等风险资产反弹后估值过高，和经济增长的基本面脱节。

华盛顿特区从本周五起重新开放；英国新冠病毒警报系统将从四级降至三级；瑞士宣布解除“紧急状态等，全球逐步解封，放松了对冠状病毒的限制，日本、欧元区的刺激进一步助涨了人们对全球经济可能反弹的乐观情绪，避险情绪缓解。

从中期来看，疫情导致债务违约、企业等部门去杠杆下的信用收缩都将制约经济反弹的空间，且鉴于货币流动性反弹驱动的风险类资产如欧美股市和部分商品反弹已经脱离了经济增长的基本面，从而使得未来风险资产调整的风险会很大，黄金短期回撤并不改变中期上涨的趋势。

从黄金目前走势来看，实际利率持续处于负值带来的提振钝化，但是由于美债长短端利率扩大使得金银比价面临较大幅度回调的压力。由于经济目前依旧处于衰退，尽管环比出现一定程度得到反弹，白银工业属性更强导致白银随着复工复产而有所反弹，但是从中期来看，白银工业需求反弹高度有限制约了金银比价回撤的空间。

美联储极为宽松的货币政策，以及疫情对全球经济的大幅影响等等，都意味着黄金处于长期的上行趋势中。

对于能推动金价下一波涨势的因素，则可能是估值过高的美股。近期美股持续回升，标普500指数更是触及了3月初以来的最高水平。美股市场完全是一片幻想。这样的股价是难以持续的，也是争议非常大的。

此外，过去两个多月美国有超3000万人申请失业，尽管接下去美国的封城居家令将放松，但这并不意味着接下去一切就能回到正常状态。不会很快就回到之前的支出水平，人们会进入储蓄的状态中，为最坏的情况做准备，这也就意味着黄金和债券的需求会增加。而眼下债券几乎没有什么收益。