2019 年 8 月 28 日 今日头条

贸易情绪的不断演变下，新兴市场投资者变得愈发谨慎。从一项指标来看，他们十多年来从未像现在这样采取守势。根据摩根大通的指数，发展中国家的高等级美元债券本月已回报3%，而新兴市场垃圾级证券已亏损2.7%，上一次两者表现差距如此之大是在2008年10月，当时正值雷曼兄弟倒闭之后的那个月。

今年稍早情况截然不同，当时投资者纷纷涌入风险更大的国家追求更高的收益率。现如今随着贸易紧张局势加剧，全球经济前景恶化，投资者又逃向安全资产。根据外媒汇编的数据，智利是拉丁美洲主权评级最高的国家，其欧元债本月份在新兴市场市场中表现最佳。排名前五的国家中，其他四个为以色列、卡塔尔、韩国和秘鲁。这些国家的评级全部为A或更高，部分债券的收益率也在新兴市场中最低 。

就在不太久以前，美国市场感觉还很简单。规则直截了当，已经变成了老生常谈：不要和美联储作对。不要试图抓住落下的刀子。在血流成河的时候，买入并持有。但特朗普时代的格言并不是那么朗朗上口，也会打击那些总是关心是非真假的人：不要和世界头号经济体总统的推文或即兴言论作对；

投资者可能是在孕育一个遭受鞭挞的可怕情境。上周五，美国股市遭遇了今年最严重的下跌之一，投资者纷纷投向美国国债和黄金的安全怀抱。特朗普的推特账号是罪魁祸首，金融市场应该期待价格会以推文速度上下波动。对于投资专业人士来说，除了顺势而为，他们别无选择。

分析师表示，“遗憾的是，很难忽视发布的推文，是的，它们可以压倒基本面，我们在尝试着退后一步，总览全局，意识到波动仍远未结束” ，美国国债几个月来一直表示，美国经济可能陷入衰退。过去五个月的大部分时间，3个月票据的收益率都高于10年期收益率，也就是可怕的收益率曲线倒挂。收益率差周一扩大至高达-53.8个基点，出现2007年3月以来最严重倒挂。