2019 年 3 月 27 日 今日头条

避险情绪有所减缓，但英国无协议脱欧可能性上升。另外，美联储降息预期促使黄金很可能比预期更早进入较高的交易区间，因此存在回调风险。股市波动率上升不一定有利于黄金，矿业股正处于新一轮牛市的开端。

本周一金价触及1324.57美元/盎司的三周多高点，周二现货黄金价格回落至1315美元/盎司左右水平。因为基于美国衰退的避险情绪有所减缓，但欧盟称，英国无协议脱欧可能性上升，已经准备好应急措施。

美国经济放缓的风险在上升，而利率不变，这会刺激黄金市场，但不足以大幅推高金价。投资者们还需要更多证据来确认美国经济疲软。周一芝加哥联储主席埃文斯讲话，称债券收益率表现让市场紧张是可以理解的，但其对美国经济增长预期依然有信心。

另外，英国脱欧局势越来越不稳定，令投资者涌入金市避险。英国首相特里莎·梅承认没有足够票数让脱欧协议获得议会批准，周一晚间下议院以329票对302票的表决结果剥夺了首相对脱欧进程的控制权，议会赞成对脱欧协议的替代方案进行一系列投票。

自周三美联储的政策会议以来，投资者们一直情绪低落。尽管从今年初开始美联储就一直很鸽派，但上周美联储的鸽派程度还是超出了大家都预期。

尽管这些点将指向2020年再次加息，但许多观察人士现在认为，美国政策利率方面的下一步举措将是降息。美元是推动黄金价格上涨的关键因素。在德国和法国令人失望的PMI数据为美元提供了一些新的支撑后，美元起初大幅下跌，但随后有所回升。

这可能是金价没有继续走高的关键原因。鉴于市场对美国今年降息的预期越来越高，加之美元基础疲弱，加之股市普遍对经济增长更为担忧，黄金很可能比预期更早进入较高的交易区间。事实上，我们怀疑当前的价格将促使CTA大举买进，同时增加持仓水平。

从历史表现来看，市场波动率上行并不总是伴随黄金走高。因此，波动率对于黄金的支撑作用具有不确定性。

因此，黄金的领先指标显示，目前市场处于中性状态。即使4月存在股市波动，黄金也不一定转为看涨。因此，价格行为唯一值得关注的指标是黄金是否突破1375水平。