2018 年 11 月 2 日 今日头条

2018年已经慢慢接近尾声，美联储2018年是否还会加息，以及未来的利率政策成为市场关注的一个焦点。虽然特朗普多次抨击美联储加息，但对美元指数的影响总体不大。若美联储12月加息预期不变，美元指数有望继续温和上涨。
市场认为，美联储可能在12月实行2018年的最后一次加息，将利率上调至2.25%-2.50%。不过，该行动也并非是绝对的。在今年9月份的美联储会议上，虽然多数人似乎支持实行2018年最后一次加息，但还是有4名与会者支持维持利率不变。当然，随着12月慢慢临近，大家的观点可能会发生改变。

此外，不同的美联储主席采取了不同的方法，来处理美联储官员的不同意见。至于美联储现任主席鲍威尔是支持大多数人，还是为了在2019年3月达成共识而犹豫不决，这点还有待观察。目前看来，如果美国的经济数据一如既往保持积极，他很可能会继续推进加息政策。

目前，美联储官员预计2019年将加息两到四次，其加息次数可能与今年类似。接下来的问题是，利率将在何处见顶。目前美联储官员认为，2020年可能接近紧缩周期的尾声，根据他们自己的预测，利率将在3-3.5%的水平结束。

不过实际上，这一利率水平还是一个相对较低的水平。至少从上世纪60年代以来的大部分时间里，美联储在紧缩周期结束前将利率设定在5%以上。鉴于美国的低失业率和合理的通胀水平，目前尚不清楚，现在所处的经济周期时点与之前时期有何不同。

债券收益率出现倒挂是一个问题，因为这意味着，债券市场参与者可能看到经济衰退即将来临，通常预期美联储将不得不降息以刺激经济增长。目前的债券收益率曲线很平，但不是负的。无论美联储如何推进未来的政策，收益率曲线倒挂都会令人感到担忧。

观察特朗普对美联储的言论也会很有趣。美联储等央行之所以独立，正是因为其政府往往在管理利率方面做得不好。想要短期内维持过低利率存在风险，其结果可能导致经济硬着陆，这意味着经济将在困境中挣扎很长一段时间。

美国总统很少公开反对美联储，而鲍威尔是特朗普自己任命的美联储主席。因此，特朗普多次抨击鲍威尔令人感到很惊讶。对于市场来说，忽视特朗普的言论可能会更好。但是，每每特朗普在利率政策问题上发表评论，总会对鲍威尔或多或少造成一些影响。
目前，美国的失业状况良好。从历史上看，失业率正处于非常低的水平，因此美联储目前不需要太过担心失业率问题。然而，美国的通胀情况可能更令人担忧。美国的CPI正以每年约2%的速度增长，而这正是美联储的目标水平。但是，CPI在过去几年一直处于上涨趋势，在某种程度上看，未来似乎将超过2%很多，届时美联储将更倾向于收紧利率。

一般来说，投资者的债券投资组合取决于如何看待利率的变化。如果相信利率快于预期上升且幅度更大，那么持有短期债券就是更明智的选择。