2018 年 2 月 28 日 今日头条

北京时间2月27日23:00，美联储主席鲍威尔将在美国众议院金融服务委员会就货币政策进行半年度作证。自鲍威尔掌权以来，美股经历暴跌，道指两度大跌逾1000点。此外，联邦开支也大幅增加。市场对美联储今年的加息步伐尤其关注。

鲍威尔周二的证词备受市场关注，是因为自鲍威尔掌权以来，美股经历暴跌，道指两度大跌逾1000点。此外，联邦开支也大幅增加。市场对美联储今年的加息步伐尤其关注。

市场普遍预计鲍威尔将遵循与前美联储主席耶伦相似的路径，重申保证进一步渐进上调联邦基金利率。随着今年3月加息似乎已经“板上钉钉”，若美联储下个月推迟加息，这将是美联储的 “鸽派”大转弯。

分析师表示，“很明显，大多数FOMC成员，包括新主席鲍威尔，希望考虑今年加息4次的可能性。但我们认为，鲍威尔及FOMC的多数成员不会在证词或3月的议息会议上暗示今年加息4次。”

关于通胀，美联储之前曾表示，通胀疲弱是暂时的。在去年11月国会确认鲍威尔提名的听证会上，鲍威尔自己也暗示了通胀的不确定性。然而，美国近期公布的CPI数据及平均时薪数据均显示，物价压力加速上行。重点在于，鲍威尔将如何阐述近期通胀的稳固。瑞银（UBS）认为，鲍威尔可能会表示，对今年通胀将达到目标的自信增加。

近期的市场波动被归咎于通胀压力迫使投资者重新预估美联储的加息周期。在美联储经历了2013年的“QE缩减恐慌症”（taper tantrum）之后，美联储对管理市场预期将更加谨慎。

2013年夏天，当时的美联储主席伯南克宣布美联储将逐渐削减购债规模，听到这个消息投资者吓懵了，开始疯狂抛售债券，推动债市收益率大幅上行。

在宣誓就职典礼中，鲍威尔提到了最近发生的市场波动。他表示，美联储将对任何金融市场的稳定风险“保持警惕”。分析师表示，“鲍威尔将努力避免哪怕给出一丁点乐意用‘鲍威尔对策’干预不稳定的股市的信号，但他同样也会申明美联储并不急于加息。”

他指出，美联储新主席鲍威尔没有特别的理由在周二传达信息，很可能美联储还没有决定好要传达什么信息。这是中性的部分。只要继续说政策“取决于数据”，你就会对通胀保持警惕，没有人感觉到政策有任何改变。

市场预期稳定在今年加息75个基点。鲍威尔可以说“加息或多或少，取决于数据”，这也是中性的表达。想当然地认为，鲍威尔会自信地表示，通胀将逐渐回归2%，他们将关注反通胀冲击继续的任何信号。

分析师表示，鲍威尔可以给出合理的理由，由于财政政策的变化，美国通胀回归快于预期，且经济过热风险上升，但他不会这样做。市场已经将3月和6月总计加息45个基点的预期计价，如果鲍威尔加强“偏鹰”表述，他将冒着市场大跌及改变增长预期的风险。鲍威尔过去的言论暗示，他不是一个持很强非共识观点的人，因此他的观点很可能会跟他的美联储同事一致。他可能会对市场预期感到满意，认为没有必要立即扰乱市场。

“鸽派的”风险在于，鲍威尔的一些言辞表达了美联储更担心通胀下行而不是通胀上行。鲍威尔的前任们通常会说，“美联储的通胀目标是2%”，但偶尔也会说，“通胀一段时间高于2%也不是大问题”。如今，2%看起来已经是一个真正的可能性，关于通胀上行的随意看法将会受到更多的重视