2018 年 1 月 15 日 今日头条

2月美国将进入一个新的经济时代——鲍威尔时代。美联储将进入财政紧缩的最后阶段：缩减资产负债表、更快加息以及所有资产泡沫最后的破裂。

每一任新的美联储主席都预示着央行行动的新变化。比如，在格林斯潘（Alan Greenspan）担任美联储期间，美联储实施低利率货币宽松，为金融衍生品及随后2008年的金融危机创造了条件。伯南克任美联储主席期间，美联储推出刺激措施和经济援助，让市场充斥着大量货币，并让股市、债市和几乎所有其它资产的泡沫进一步膨胀。在耶伦在位期间，美联储开始缩减量化宽松，小心、系统地减少刺激措施，同时维持了股市的狂欢。

如今，鲍威尔的时代到来。美联储将进入财政紧缩的最后阶段：缩减资产负债表、更快加息以及所有资产泡沫最后的破裂。

在特朗普赢得2016年大选之前，史密斯曾警告称，特朗普任美国总统之后将不可避免地发生经济危机。主流媒体一致认为，鲍威尔是特朗普钦点的美联储主席。公众习惯地将鲍威尔视作特朗普政府的延伸。

事实并非如此。鲍威尔和美联储市独立于美国政府之外。为什么媒体坚持将鲍威尔视作特朗普政府的延伸呢？史密斯表示，这是因为当“所有”资产泡沫破裂时，特朗普——乃至于支持特朗普的所有保守派——将受到指责。鲍威尔在美联储是“特朗普的人”，因此鲍威尔采取的任何破坏美国经济复苏的行为也会一起怪罪到特朗普政府的头上。

分析师评论：美联储确实做了更多，包括QE3、各种刺激措施以及多年持续的低利率，每次股市要大跌回到其下跌的自然状态时，美联储都要介入。鲍威尔是诚实的，他认为这些应急措施实际上是暂时的，美联储不能产生真正的经济增长以支撑他们通过干预带来的市场乐观情绪。他公开表示，只要投资者确信美联储将继续干预，市场就会保持乐观。

鲍威尔：“当我们卖出，甚至停止购债的时候，市场反应将会非常强烈。因此，看待这个问题有几种方式。这是关于1.2万亿美元的售出。如果花60个月，每个月约200亿美元。听起来这是一件可行的事情。到明年中，标准是每个月800亿美元。另外一种方式是，这在很大程度上不关乎债券售出及持续时间，它关乎脱手我们的波动性空仓。”

鲍威尔：“我的第三个担忧——其他人或许也涉及过这个话题——是退出近4万亿资产负债表的问题。自2011年6月，我们已经做了一些工作，但我们似乎远没有信心退出量化宽松可以顺利应对。市场会比我们所认为的更加多变。当你告诉市场，“我们要缩减1.2万亿美元，而不是每个月200亿美元时，我认为很大可能是，市场将会出现极大的反应。”

鲍威尔：“我认为，我们实际上是在鼓励投资者冒险。投资者明白，我们将会干预，阻止出现严重损失。并不是说他们赚钱容易了，而是说他们有动力冒更大的风险，他们正是这么做的。与此同时，我们看起来像在信贷领域刺破固定收入持续的泡沫，当利率上升时将导致巨大损失。你几乎可以说这是我们的策略。”

鉴于特朗普对股市的疯狂上涨一直居功自赏，在不久的将来，特朗普和鲍威尔实际上在这些措施上可能会发生冲突。想象一下，特朗普钦点的美联储新领导人刺破特朗普在他的推特账户上一直吹嘘的市场泡沫。