2017 年 7 月 13 日 今日头条

7月12日，美联储公布主席耶伦稍后将在国会就货币政策进行作证的讲话稿。耶伦证词意外偏鸽，表示将密切关注近期通胀下滑的局面。现货黄金因此快速拉升近12美元，刷新近3个交易日高点至1225.80美元/盎司。

要提醒广大投资者的是，这也是耶伦明年年初任期届满前最后一次在国会金融委员会就货币政策发表半年度证词。耶伦证词的主要观点有：

① 通胀对经济状况的反应是重要的不确定性，近期通胀有所下滑，美联储将密切关注。

② 未来几年需要进一步渐进加息，并预计今年年内将启动缩表，围绕美国经济前景的风险大致平衡。

③ 资产负债表的长期正常水平依然有待确认，资产负债表的适当规模取决于包括银行准备金未来需求等一些未知因素，但美联储不打算将资产负债表用作主动政策工具。

④ 预计美国经济将在未来几年内温和增长。但若美国经济恶化，美联储将恢复使用资产负债表工具，并通过采取减少主要再投资的方式来缩表。

⑤ 就业和经济增长料将催生薪资和物价上涨，二季度经济增速有所提高，主要是家庭支出上涨、国内商业投资增加以及全球经济走强。

美联储理事布雷纳德周二对升息表达了谨慎的观点，“美联储应该在进一步加息上保持谨慎，相信利率正常化正在起步。各大央行收紧政策的方式可能会造成溢出效应。中性利率可能会在中期之内保持在低位，倾向于在利率问题上坚持现存下限措施。”

除了布雷纳德对政策发表了谨慎的言论。美联储另一位票委、费城联储主席哈克也在当天表达了谨慎的观点。他认为：“通胀率放缓或促使我支持FOMC暂停加息。通胀放缓可能是暂时性现象而已，将继续关注通胀形势的发展。”

即便美联储决策层分歧在大，市场还是注意到，全球其他主要央行在追随美联储从紧上所表现出来的积极转变，即全世界将逐渐抛弃自2008年金融危机后的宽松政策。换言之，美联储及其一把手对全球市场的影响力开始下降。

事实上，欧元在今年上半年的强劲走势反映出了市场情绪的转变。德债的收益率曲线在5月份首次超过美债，表明欧洲央行对市场的影响力已经超过美联储。欧洲央行对从现在到年底的市场走势，将比美联储本身更有影响力。

此外，货币互换利率和收益率曲线也反映出欧洲央行在全球紧缩举措中的分量，汇率的表现和货币的投机性头寸也同样如此。