2022 年 1 月 17 日 今日头条

周五(1月14日)，现货黄金创一周半新高1829.20美元/盎司后回吐多数日内涨势；美元指数在刷新11月10日以来低点至94.626后也放慢了跌势，料创下八个月最大周阴线。投资者认为目前市场已经完全消化美联储今年可能的数次加息，围绕美联储何时将开始缩减资产负债表规模的猜测升温。

美联储官员几乎一致赞成3月加息

美联储理事布雷纳德周四在参议院金融委员会就其副主席提名举行的听证会上暗示，联储准备在3月开始加息，“理事会预计今年会有几次加息。我认为，在结束资产购买计划后，我们马上就可以采取行动，在今年余下的时间里，只需要看看数据需要我们采取多少次行动。”

里奇蒙联储主席巴尔金周四表示，升息的时机和速度将取决于通胀情况，“通胀回落至越接近目标的水准，就越容易循序渐进地将利率正常化，但如果通胀保持在高位且基础广泛，我们将需要采取更激进的正常化行动。”

巴尔金表示，由于人口统计的长期趋势和与大流行相关挑战，劳动力短缺使企业难以找到所需的工人的情况可能会持续下去。他原本预计去年秋季劳动力市场的增长会更为强劲，因更多企业复工复产；但相反，劳动参与率“基本停滞不前”，决策者可能需要接受这一点。

芝加哥联储主席埃文斯在一场活动上表示：“我们显然处于这样一种境地，即在当前形势下，货币政策立场不合适。”他称，决策者最近预期2022年将加息三次、每次25个基点，这是一个很好的开局。但他补充道，如果数据没有足够快的改善，可能会有四次加息。

稍早之前，费城联储主席哈克、旧金山联储主席戴利、亚特兰大联储主席博斯蒂克、圣路易斯联储主席布拉德以及克利夫兰联储主席梅斯特均暗示3月可能加息。

三菱日联金融全球市场研究主管Derek Halpenny表示：“投资者似乎在暗示，在九个月内结束量化宽松、加息四次并开始量化紧缩是非常激进的，这将限制进一步加息的空间，事实上这强化了对联储基金利率峰值将低于2%的看法。”

Halpenny在给客户的一份报告中说：“什么能改变这一点？我们将需要看到经济方面的数据，使市场相信经济增长更加强劲。这可能会让人预期联邦基金终端利率可能进一步升高。那将是美元重新走强的催化剂。”

缩表猜测不断升温

美联储的资产负债表规模自疫情爆发以来已增加一倍，现在已达到8.8万亿美元。随着3月升息几成定局，围绕美联储何时将开始缩减资产负债表规模的猜测升温。不少美联储官员也表示，他们希望今年开始缩减美联储庞大的资产负债表。这有助于进一步减轻长期借贷成本的下行压力。

费城联储主席哈克表示，他认为美联储将在2022年底或2023年初开始缩减资产负债表规模，但其最终构成仍在辩论中。美联储应该在利率“充分”高于零后开始缩减资产负债表，并且减少债券持有量的下滑路径应该比美联储上次抛售资产时“更陡峭”。

旧金山联储主席戴利说，美联储加息一到两次后就应该开始以“可预测”的速度收缩超过8万亿美元的资产负债表，并且不会因政策会议的召开而临时变卦，但肯定比美联储上次缩表的速度要快。

克利夫兰联储主席梅斯特她认为，应该在不扰乱市场的情况下尽快削减资产负债表。但她更进一步表示，美联储不应排除积极出售资产的选择。

百达资产管理资深宏观策略师Steve Donze预计，在量化宽松政策结束、加息和量化紧缩的推动下，美联储收紧政策将导致美国“影子”实际政策利率上升4.7个百分点，到2022年底升至负1.8%。

道明证券分析师解释说，利率市场已经预测美联储年内加息幅度为89个基点，3月份加息的可能性为90%，“利率似乎已在黄金市场形成冲击，尤其是在距离量化紧缩还有几个月的情况下。在这种背景下，金价可能在未来几个交易日继续受到支撑，但不太可能继续大幅走高，因为市场最终将高度关注美联储如何退出宽松。”