2022 年 1 月 4 日 今日头条

2021年收尾，这一年美联储开启缩债步伐，新冠疫情持续蔓延，而在下半年出现的奥密克戎变异毒株，引发市场对2022年经济形势的担忧；各大机构对2022年经济多个方面做出基本预测，以便投资者为2022年的交易提前布局做参考。

展望2022年，大多数预测机构对2022年的基本预测情境是：经济强劲复苏、航空业或恢复、通胀降温，货币政策从应急性宽松模式转向。而奥密克戎毒株、通胀居高不下， 美联储首次加息，新兴市场发生挤兑，新欧元危机、中东“火药桶”食品价格上涨，都可能成为让事态向错误方向发展的导火索。

1、2022年美联储向紧缩政策迈进

从2013年的减码恐慌到2018年的股市大跌，近年来的历史表明美联储收紧政策往往会给市场带来麻烦。眼下资产价格本已处于高位，这令风险变得更高。 标普500指数接近泡沫区域，相比房租市场，美国住宅售价加速上涨表明房地产市场的风险比2007年次贷危机以来的任何时候都要大。

彭博经济研究模拟了如果美联储在2022年进行三次加息会发生的情况，并暗示利率在达到2.5％之前会持续加息，从而推高美国国债收益率和信贷利差。模拟结果是：2023年初美国经济陷入衰退。

美联储首次加息可能意味着新兴市场将出现大跌。美国利率上升通常会提振美元，并引发发展中经济体的资本外流，有时还会引发货币危机。

一些国家比其他国家更脆弱。在2013年和2018年，受影响最大的是阿根廷，南非和土耳其。根据彭博经济研究汇编的一系列指标，这三国加上埃及、巴西，将是2022年五大风险经济体。沙特阿拉伯，俄罗斯债务很少，经常项目盈余充裕，在新兴市场中，资本外逃的风险似乎最小。

2、2022年财政政策或转向

各国政府在疫情中投入了大量资金支持劳动者和企业。许多国家现在想勒紧钱袋子了。瑞银估计，2022年公共支出的下降额达到全球GDP的2.5％左右，约为2008年金融危机后导致经济复苏放缓的财政撙节措施的五倍之多。

但是也有例外。日本新政府已经宣布了又一项创纪录的刺激计划，根据布鲁金斯学会的数据，美国的财政政策在2021年第二季度已从提振经济逐步转向。2022年还会保持这种趋势，尽管情拜登的儿童保育和清洁能源投资计划如果能在国会获得通过将能起到一定抑制作用。

3、2022年或面临奥密克戎延续和更多封锁

现在就对这个奥密克戎毒株盖棺定论为时过早。显然它比前几代变异株更具传染性，但可能也没有那么致命。这将帮助世界回到疫情爆发前的常态，意味着在服务上投入更多资金。封城和疫情让人们减少外出就餐和前往健身房。随着支出的再平衡，全球经济增速料从彭博经济研究预测的4.7%提高至5.1%。

但也许我们没那么走运。一个更具传染性和致命性的变异株将拖累经济。即使只是将2021年最严厉的防疫措施实施三个月（像英国这样的国家已经朝着这个方向迈进），也可能使2022年经济增长率放缓至4.2％。

而在美国，已经快速升高的薪资水平可能还会攀升。俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能导致天然气价格飙升。随着气候变化带来更多破坏性气候事件，食品价格可能继续上涨。

并非所有风险都指向同一个方向。例如，新一波疫情可能打击旅游业，拖累油价。但即便如此，综合影响仍可能是经济滞胀，美联储和其他央行需要做出艰难取舍。

并非所有风险都是下行的。例如，美国的预算政策可能比目前看来更具扩张性，让经济远离财政悬崖的边缘，并促进增长。

在全球范围内，得益于疫情期的刺激措施和封锁期的开支节省，家庭超额储蓄高达数万亿美元。如果他们的消费支出速度快于预期，经济增长将加速。

4、2022年汇市警惕欧洲政局动荡

欧洲领导人团结一致支持欧洲项目，欧洲央行控制好政府借贷成本，帮助欧洲度过新冠危机。在未来一年，这两件事都可能会搞砸。

2022年1月意大利的总统大选可能颠覆脆弱的执政联盟。法国4月将举行选举，总统马克龙面临来自右翼的挑战。如果欧元区主要经济体内“疑欧派”人士上台，可能打破欧洲债券市场的宁静，并剥夺欧洲央行需要的政治支持。

假设主权债券利差扩大300个基点，就像过去十年的债务危机一样，彭博经济研究的模型显示，到2022年底，欧元区GDP可能减少逾4%，这将令欧元区陷入衰退，并重新引发对其存续前景的担忧。

5、2022年最可能出现重大调整的资产是加密货币

从许多方面来看，2021年是加密货币终于被机构投资者接受的一年。现在，这些资金经理表示，该资产类别已经成熟，2022年将面临沉重卖压。

根据一项为Natixis Investment Managers所做的调查，数字资产是2022年最可能出现“重大调整”的资产，近四分之三的受访机构表示，这项投资不适合大多数散户投资者。

与此同时，在接受调查的所有机构中，目前有28%投资加密货币(其中近三分之一表示，计划2022年增加加密货币配置)。总体而言，在接受调查的所有机构投资者中，8%（包括目前已投资和未投资数字资产者）计划2022年增加其配置。
受访机构管理的资产总额达12.3万亿美元。

在Natixis的调查中，约40%的受访者表示，他们认为加密货币是一种合法的投资选择，尽管央行最终需要对其进行监管。

6、全球航空公司运力及票价2022年料上升

一家航空咨询公司表示，全球航空运力有望在2022年下半年加速反弹，但跨大西洋的客运量可能要到2023年才会回到疫情前水平。

此外，Cirium的高级顾问Richard Evans表示，2022年机票价格势必大幅上升，因劳动力和环境问题解决方案成本上升，“再加上航空公司需要重建资产负债表”。

航空公司在2020年大量举债，以应对新冠疫情带来的下行压力；大多数市场的客运量下降超过80％。

Cirium预测全球范围内，以每公里座位英里数衡量的航空运力明年将增长47％，行业将回到2015年的水平。对于北美市场，该公司预测2022年增长37％，因为美国国内市场的大规模复苏今年已启动。

Cirium表示，尽管今年亚洲大国和美国的国内市场已经超过了疫情前的水平，但全球航空公司的运力今年将比2019年低31％。

2022年的一大未知因素是新冠病毒变体的影响以及各国政府是否将重新实施广泛的边境封锁措施，这将减少全球航空公司的运力和客流。Cirium表示，由于疫苗和加强针供应的普及，该行业的状况比2020年要好。

Cirium表示，到2022年年底，全球客运量料仅比2019年底低15％。相比之下，10月份为减少49％。10月是最新有数据的月份。

7、土耳其2022年或动荡不已

巴西定于2022年10月举行大选，届时该国很可能仍处于疫情动荡和经济低迷期。有很多事情可能出问题，但如果一个承诺会更严格控制公共开支的候选人上台，可能会让巴西雷亚尔稍作喘息。

在土耳其，反对派正在推动将2023年选举提前到2022年。土耳其汇率大跌被普遍归咎于总统埃尔多安的非常规经济政策。土耳其央行发布的2022年政策框架报告中表示，将监控与外汇市场相关的风险，并采取必要措施确保汇率平稳运行，使里拉比外币更具吸引力。

同时，该文件中还提及，政策制定者还将坚持5%的中期通胀目标。但有诸多分析师对此表示了怀疑。伊斯坦布尔 Tera Yatirim 的经济学家 Enver Erkan 表示，“除非当前经济出现重大的‘反通胀式’发展，否则通胀率在2024年之前很难降至个位数。”