2020 年 3 月 3 日 今日头条

上周五10年期美债收益率首度跌破1.2%，且在本周一最低触及1.028%，逼近1%关口。美债收益率远高于欧债是美元资产吸纳全球资金并推动国内投融资活动的关键，但随着美债收益率持续走低，市场开始寻求其他避险资产，美元和美股同涨的推动要素丧失。在国内经济下行压力加大的情况下，美联储不得不降息以支撑经济。

一般而言收益率曲线有三种形状：向上倾斜的曲线（表示正常增长），平坦的曲线（表示增长放缓），收益率曲线倒挂（表示经济增长停滞甚至倒退）。一般而言，对于经济放缓的忧虑上升会导致市场对期限较长的国债需求增加，对短期国债的需求放缓，这将导致长期国债价格上升，但会导致长期国债的收益率下降。

当交易员和全球银行无法在德国国债中赚取3％的收益时，交易员会寻求更优质的风险调整后的美国国债。尤其是在近期德国30年期债券收益率转为负值后，全球交易者寄希望于投资美债获取更高的收益率。

值得一提的是，对长期国债的需求是源自于对通缩的担忧，而非美联储一直希望实现的通胀目标。因为债券的实际收益率等于名义收益率减去通胀，显然通胀越高对于实际收益率不利。
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随着世界主要跨国企业都警告供应链问题以及公共卫生事件所引发的收入损失，全球经济不可避免地会放缓。短时间市场需密切关注债券市场，以寻求更多的经济线索。

全球债券市场正在预示着全球经济放缓，美国债券市场也暗示同样的信息。由于1个月期美债的收益率超过10年期美债收益率，表明未来美国经济增长面临着进一步衰退的风险

但是部分分析师却反对市场的观点，因为随着短期联邦基金利率的提高，美联储对金融市场表现出信心，并承认股市可能超买。这实际上使得美元资产吸纳了全球的避险资金，并在一定程度上推动了美国国内的投融资活动。

但是随着美债收益率持续走低，美元资产也丧失了避险吸引力。美联储可能别无选择地降低短期利率以提振股市和经济。因为随着全球投资者寻求避风港，低收益债券即将进入美国，美债收益率存在倒挂加剧的风险。