2019 年 11 月 13 日 今日头条

现货黄金一度跌破1450美元水平，这与我们在市场上看到的风险偏好回暖有直接关系，那些持有黄金来避险的投资者已在减仓，现在看来已经回归风险资产中了。经历了夏季大涨之后，黄金市场的热度已经下降了不少，此前非常看涨的各大投行也渐渐转变了对黄金的态度。

由于避险需求降温，金价出现下跌，全球最大黄金ETF遭3年来最大赎回。据报道，上周五道富旗下SPDR黄金ETF遭赎回6.207亿美元，创2016年10月以来最大赎回规模。该基金是全球最大的黄金ETF。

不仅仅是美债收益率上升和维持在2%左右的走势会限制明年金价的上涨潜力，全球经济增长改善也将削弱黄金的避险吸引力。金价高企还会限制中国和印度等主要市场的实物需求。

尽管我们预计全球经济增长将保持以往的疲软态势，但我们认为它将在2020年企稳。这应该会减轻人们对全球经济衰退的担忧，今年全球经济衰退提振了对黄金的投资需求。

经历了夏季大涨之后，黄金市场的热度已经下降了不少，尤其是上周还创下了近三年以来最差的单周表现。此前非常看涨的各大投行也渐渐转变了对黄金的态度。

我们一直以来都认为黄金在年底前将出现整固，预计第四季度均价为1484美元。近期的货币政策指引、美国股市的强势以及贸易相关消息令金市低迷，限制了金价上行空间。

在本年度收于1400美元之后，明年的平均价格将更可持续地维持在1500美元的水平，甚至将多次突破1600美元的水平。这表明到2020年，总体上与上年同期相比，价格将保持强劲。

今年以来，市场避险情绪的增强一直在提振金价和黄金配置。这种趋势预计将在明年继续推动金价上涨。