2019 年 3 月 7 日 今日头条

现货黄金则1290处遇阻，美元指数一度上穿97关口。中美贸易形势回暖是此轮风险资产上升的推动力之一，黄金作为无息资产受到冷落。从过去十年走势来看，3月金价通常是下跌的。技术上讲，1280美元是一个关键水平，也是黄金的生命线。

看涨黄金的人应该欢迎有关中美贸易协定的所有积极消息。除非它们过于乐观，刺激过于强烈的风险偏好，而风险偏好通常对避险资产是负面的。

那个“除非”真的应验了。虽然我们仍然相信贸易协定在中期可能对美元不利（毕竟，贸易紧张对美元有利）。然而，在短期内，重要的是，有关美国贸易政策的不确定性已从市场上消失。因此，我们看到风险资产市场出现了反弹，这对黄金不利。

目前影响黄金市场的另一个重要因素是欧洲央行的货币政策。提醒一下，欧洲央行将于周四召开会议，投资者进一步押注德拉基将变得更加温和。这种预期增强了美元兑欧元和黄金的汇率。事实上，尽管美联储最近暂停了加息，但美国与其它主要经济体在货币政策上的分歧仍然很大。美国和德国的债券收益率之间的差距最近实际上扩大了。然而，在欧洲央行会议召开前，如此多的鸽派情绪已被消化，德拉基可能无法超越市场预期，这应该有助于欧元和黄金反弹。

黄金去年的走势也对股市的未来产生了一定的预测效果。在我看来，黄金去年夏天的下跌某种程度上预示了标普500指数在12月份的下跌。那么现在告诉我们什么呢?它是在告诉美股正在陷入困境吗?不管怎样，黄金只比最近的高点低了5%。

在贸易争端的进展下，市场预计美联储和其它一些国家央行可能进一步加息。此外，较强的美国经济数据也意味着美联储可能会变得不那么鸽派。正是这种情况下，投资者们选择获利了结，黄金大受打击。美元走强、资金流向股市以及1350美元/盎司阻力水平仍然难以打破，这些因素使得黄金遭受了多方面的打击。但我们认为在今年晚些时候，随着经济数据走弱，黄金有上行空间。在贵金属市场整体走低之下，金价/银价则再度走高，触及85上方水平，是去年12月以来的最高水平。