2018 年 12 月 10 日 今日头条

12月7日晚，11月美国非农就业报告，新增就业岗位远不及预期，美元指数出现大幅跳水，现货黄金攀升5美元。同时具体数据显示，非农数据的衰落进一步刺激了市场对美联储加息情况的担忧。美联储明年加息概率进一步下降。

考虑到最近美联储“鹰鸽不定”的态度，并表示接下来的加息将主要取决于经济数据，因此非农数据出炉更显其重要。11月非农报告不及预期，可能给令市场对美联储明年加息的信心增加，并未美元提供一些支撑；可能进一步动摇市场对美联储明年加息的信心，施压美元。

最近几周，像非农就业报告这样的经济数据的风险变得高得多，反映出投资者对经济周期的持久性感到焦虑。 投资者正在权衡经济是否会放缓，这会让美联储陷入困境，因为他们想要可靠的经济数据显示经济状况良好，这可能会让他们担心利率是否应该继续上升。 从某种意义上说，周五的非农报告提供了两方面的好处：失业率处于数十年来的低点，就业增长仍令人印象深刻，但不会出现足以吓到投资者的大规模就业数据。 有关美国经济增长放缓的说法目前被大大夸大了。

总而言之，11月非农报告根本不应改变12月加息的前景，加息似乎仍有可能，但也不确定；美联储对任何一份报告的看法都是，它只是一份报告，一份报告并不重要，需要修改；就业人数仍然远远超过保持失业率水平所需要的人数。失业率是最重要的数据，目前仍接近50年来的低点。在生产率疲弱的情况下，工资基本上与温和增长保持一致；美联储布拉德今天将发表讲话，并可能发表评论。虽然他是鸽派，但预计他对这份报告的看法将与FOMC其他成员的看法一致。

今年的汇率走势完全源自市场针对美国2018-2020年增长预期进行的一系列上修，2019年的题材可能就是这些上行预测值彻底反转，这首先将表现在绝对值上，然后稍晚一点就轮到相对比较值。如果最开头的走势是所有增长预测值都下降，那么美元的疲态可能将集中在2019年下半年。

此时正值美股大跌和美债收益率曲线部分倒挂，激起经济衰退疑虑。中、美两国元首上周末达成贸易休兵共识，但能否带来中美紧张贸易关系的持久放松，围绕这个问题的不确定性对市场打击最大。

10月贸易逆差增加1.7%至555亿美元，为2008年10月以来最高，这已经是贸易逆差连续第五个月扩大。表明特朗普政府旨在缩小贸易逆差的关税相关措施可能无效。除了向中国商品加征关税外，美国还在今年对进口至美国的钢铝加征进口关税。

撇开可能的解释，美国经济正处于史上第二长扩张期的中间，分析师和投资者均慎防不可避免的景气反转。汽车和楼市等一些商业领域走软，部分归因于升息；随着借款成本的上升，负债累累的企业则担心来不来得及还债。