2018 年 10 月 19 日 今日头条

美联储官员称，他们提高利率是为了防止通货膨胀和金融市场失衡。但是， 华尔街却将注意力集中在通胀方面，造成了双方的沟通分歧。从这一角度来看，美联储纪要或许并没有市场预计的那样鹰派。

相比美联储的预测，华尔街对美联储未来加息更为乐观。目前存在的一个问题似乎是，市场没有看到美联储希望控制资产价格的信号。

大部分华尔街市场专家却仅选择关注通胀部分的情况。摩根士丹利投资管理公司的董事总经理卡伦(Jim Caron)写道，高于所谓的中性利率取决于防止通胀过热。凯投宏观的首席美国经济学家阿什沃思(Paul Ashworth)指出，只有少数成员认为需要限制政策。他补充称，多数成员因通胀方面的担忧而希望加息。美国海军联邦信贷联盟的企业经济学家弗里克(Robert Frick)也指出，加速升息是必要的，以防止出现通胀的可能性。

美联储受到特朗普总统和其他人士的抨击。他们指责称，美联储在通胀压力不大的情况下仍在继续加息。美联储的会议纪要指出，多数指标显示美国通胀率上升至2%左右或略高于2%，几乎没有人预期通货膨胀会继续升温。

今年8月，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)美联储年度会议上发表讲话时，就明确表达了他的担忧。鲍威尔当时表示，等到经济出现通货膨胀的情况，做任何事情通常都为时已晚。他还称，这种现象通常先出现在金融市场，然后才开始蔓延开来。

鲍威尔当时还表示，无论原因是什么，在过去两次经济衰退之前，破坏稳定的过度行为主要出现在金融市场，而非通胀方面。因此，风险管理建议从通胀以外寻找过度行为的迹象。

鲍威尔和很多美联储前主席不同。他没有经济学博士学位，他的经验更多来源于市场。因此，与其他美联储主席相比，他更关注失衡，这多少还是很自然的。

尽管美股最近出现暴跌，但仍处于有史以来最长的牛市之中。标普500指数较金融危机低点上涨322%，预期市盈率为15.7倍，高于过去10年14.5倍的平均市盈率。诺贝尔经济学奖得主希勒(Robert Shiller)开发的周期性市盈率是另外一个衡量过去10年估值的指标。该指数显示，股指的交易价格低于互联网泡沫记录水平，但与1929年崩盘的水平大致相同。

不过，就目前的情况来看，市场和美联储在未来经济前景方面仍存在分歧。美联储已经发出信号，表示将在2018年再次加息(市场已对此作出反应)，并在2019年再加息三次(目前市场尚未做出反应)。