2018 年 8 月 30 日 今日头条

从美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔央行年会上的一个主旨演讲判断，市场认为鲍威尔将在利率问题上采取更谨慎的步伐。但高盛经济学家认为，市场是错的。就在鲍威尔发表讲话的前一天，美联储发布了一项研究报告，该报告主张采取更“鹰派”的态度。

鲍威尔上周的演讲被华尔街解读为释放“鸽派”信号。他们认为，鲍威尔的讲话表明，他不认为通胀或金融过度行为构成威胁，从而允许美联储继续进一步、渐进加息。

美联储应该更加关注失业率的下降。他们表示，决策者最好使用低失业率作为加息的基础，而不是通胀程度。目前，美国的失业率为3.9%，接近50年来的最低水平。

实际上，鲍威尔至少三次提到了这项研究报告，并在他的讲话中作了补充说明。他在衡量风险并试图在各种情境下对货币政策的有用性进行建模时讨论了这一研究。Struyven认为，鲍威尔对此给予的关注表明其重要性。

总体而言，这位高盛经济学家看到的迹象显示，美联储可能比市场预料的更为激进。这意味着美联储今年将再加息两次，此外，明年还要再加息四次，这比美联储最新的利率预期“点阵图”多了一次。

美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔的演讲中，用了5段话赞扬前美联储主席格林斯潘在1995年至1999年期间在利率政策上的“无为”立场，作为稳健的智力风险管理的例子。当时，美国通胀在减弱，尽管很多经济学家认为通胀会卷土重来。他们称：“在鲍威尔看来，格林斯潘当时持观望态度是理智的。”

但高盛并非唯一暗示鲍威尔开始更多注意金融市场过度行为的投行，但当前的市场观点更多是持观望方式，而不是采取更积极的态度。

美联储员工调查报告和美联储主席演讲的重点存在差异，无疑会引发市场猜测，美联储主席和他的个人顾问们的观点，以及至少一大批机构美联储工作人员对今后政策上的看法可能存在一定的差距。