2018 年 7 月 24 日 今日头条

美联储年内已经是加息两次，相比于耶伦在位时期，收紧货币政策速度明显加快。然而加的越快，结束的越快，在达到2.5%-3%的利率区间后我们有必要思量首次降息会否在2020年发生。与此同时，美国债务激增、收益率曲线趋平或倒挂，特朗普暗示欧盟汇率操纵又会带来怎样的变数，本文将做解析。

总而言之得出的结论是年内至少还有一次加息，且升息两次的概率大于一次。另外，本周公布的美国二季度GDP初值料将是一季度的两倍，核心PCE物价指数在6月首次达到2%通胀目标后也不会有太差于预期的表现。

在进入这一阶段时，通胀通常表现为加速上行（根据最新的7月非农数据显示薪资增速维持2.7%，暂无此信号），当商业周期进入尾声之后，最后阶段会由油价来唱主力军，而油价目前已经回到了四年高位。（虽然短期有所回落，不过这一特征相对吻合）。

之前美国公布了2018财年（2017年10月至2018年6月）前三个月预算赤字，预计增长16%达到6070亿美元。这主要是由于收支不平衡，数据显示美国政府收入增加1.3%至2.54万亿美元，支出增长3.9%，达3.15万亿美元。

到2019财年美国财政部依然面临3000亿美元融资缺口，到2021年这一缺口将扩大至7500亿美元。那届时摆在美国面前就一条路，发更多的长端债券融资，这会造成长端收益率曲线的上行风险（债市价格和收益率是反向的，发更多债意味着风险更大投资者需要额外收益计价风险损益，即收益率上升）。

不过，这一现象具备欺骗意义，特朗普的减税政策给企业带来了富足的流动资金，二季度美国上市公司回购自身股票规模达到4366亿美元是一季度2421亿美元的两倍，刷新历史新高。

所以说摆在美指前面两条路，要么美国经济出现问题，那么美元指数存在下行风险。要么美联储无视风险，加快加息步伐则拔苗助涨，在这一预期释放完毕后，市场也可能遵循“买事实，卖预期”的操作执行，美指出现冲高回落的走势。

关于美指4月中旬以来的上涨，黑石集团全球资产配置小组资产组合经理Russ Koesterich认为，美经济在全球的领先状态，再加上今年年初之时做空美元成为最拥挤的交易，资金的扎空导致了报复性的上涨。而鉴于当前价格已经释放这一风险，接下来美元要保持高位运行阻力只会更大。

市场现在可能更关注欧洲的经济增长，6月份欧银利率决议已经调降经济增速，已经降低了市场的预期，也让市场结接受了自去年四季度欧元区经济放缓的事实，不过一旦出现超市场预期的表现，欧元就会走高间接打压美指。