2017 年 9 月 25 日 今日头条

美联储正“掩耳盗铃”般地假装“缩表”不会对经济造成负面冲击，但1.2万美元流动性直接从市场上蒸发的状况，或许将足以令美国经济踩下急刹车，若再辅以每季度25个基点的加息，或许下一场经济衰退便已经在不远处。

而在启动“缩表”的同时，美联储还意外地对此后的进一步货币政策前景给出了明确的预期，承诺如无重大意外，会在12月会议上执行年内第三度加息，以推进货币政策进一步走向正常化。这也一改了此前美联储未来政策预期措辞模糊的状况，并因而提振了美元大幅走强。
后缩表时代美联储何去何从？紧缩路线或已给自己挖坑

但加息之外，与之并行的“缩表”，或者姑且以“量化紧缩(QT)”——即“量化宽松(QE)”的反义词称谓之，则更会引起大家的好奇。与QE相反的状况则是，QT的力度会随着时间而逐步增加，一开始，每月会有100亿美元的债券不被回收再投资，如果不出意外，那么这一额度会增加到200亿甚至300亿。

正如此前所提到的“行事准则”那样，美联储根本不把“缩表”视作一种政策工具，也在潜意识里不认为其会对经济带来显著的影响，因为美联储会把“缩表”进行设定为后台自动操作。但他们的想法很可能只是一厢情愿。因为根据守恒原则，既然美联储此前的QE的目的是刺激经济，那么抽走流动性的QT就显然对经济会有遏制作用，假装每月从实体经济抽走数百亿的现金流动性会无损金融市场乃至实体经济的如常运行，基本就是一种掩耳盗铃的姿态。

于是，美联储资产负债表会在2018年底前缩减6000亿美元，在2019年底前再缩减6000亿。而这1.2万美元流动性直接从市场上蒸发的状况，或许将足以令美国经济踩下急刹车，若再辅以每季度25个基点的加息，或许下一场经济衰退便已经在不远处。

而糟糕的是，美联储所参照的另两项“暂停”指标，即股市暴跌和失业回升，却都是不折不扣的“滞后指标”，也就是说，它们是经济下行的结果，而不是预兆，因为市场情绪的传递具有延时性，当普通的投资者和企业管理者意识到经济出了问题时，问题往往已经无法收拾。所以，美联储待到这样的信号出现之后再悬崖勒马叫停紧缩行动，往往已经为时已晚。

这也就意味着，在QT执行到半途，美联储突然意识到情况不对之后，政策方向就会发生180度的急转，新一轮的QE就会伴随着经济危机的再度爆发而重新启动，于是新的一轮市场周期循环便在重新开启，而普通中产阶级民众和中小投资者在此过程中则是最受伤的。

当然，经济周期被美联储人为引发的衰退重启的后果便是市场上股汇双杀，而黄金重新成为香饽饽，预见并相信美联储可能自己在未来掉进自己挖下的坑里的投资者，可以不妨逢低买入些黄金，从而起到“备战备荒”有备无患的作用。